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郵箱登錄其中中國的外匯儲備下降的幅度，在今年一季度占到了新興市場總體降幅的一半，達(dá)到1130億美元。
按專家說法，中國外匯儲備長期持續(xù)增長，短期內(nèi)出現(xiàn)如此幅度的下降為20多年來所罕見，由一系列因素的疊加效應(yīng)導(dǎo)致，如美元強(qiáng)勢，資本流出，匯率變動(dòng)帶來的估值效應(yīng)，以及中國推出“一帶一路”戰(zhàn)略等。
此外也有分析稱，央行為了保證人民幣不貶值而在外匯市場上拋售美元，反映出人民幣的貶值壓力。
中國外儲連續(xù)4個(gè)季度減少
中國外匯儲備自去年3季度已連續(xù)4個(gè)季度減少，從一年前3.99萬億美元的峰值下降至今年6月份的3.69萬億美元。中金公司最新報(bào)告表示，導(dǎo)致這一結(jié)果可能有三大因素。
首先，外匯干預(yù)。從資本賬戶的連續(xù)赤字來看，近期資本外流的壓力似乎較為明顯。央行應(yīng)該已經(jīng)實(shí)施外匯干預(yù)措施，以美元購買人民幣，穩(wěn)定本幣匯率。去年12月開始，離岸市場的人民幣兌美元出現(xiàn)明顯的貶值壓力，但在岸市場的人民幣貶值幅度小于離岸市場，人民幣兌美元中間價(jià)仍相對穩(wěn)定。去年四季度和今年一、二季度，央行口徑的外匯占款分別減少1337億元、2521億元和1011億元。
其次，外匯投資。外匯貸款和部分高收益的證券可能無法滿足外匯儲備的流動(dòng)性或安全性標(biāo)準(zhǔn)，因而被從外匯儲備數(shù)據(jù)中移出。對銀行和政策性機(jī)構(gòu)類似私募股權(quán)的外匯投資則不再屬于貨幣當(dāng)局的外匯資產(chǎn)。
例如2014年11月，中國成立絲路基金，央行以外匯儲備出資65億美元。近期，央行近期已經(jīng)對國家開發(fā)銀行注資480億美元，并將向中國進(jìn)出口銀行注資450億美元，以推進(jìn)政策性銀行的改革。
第三，估值效應(yīng)。美元走強(qiáng)可能降低了非美元計(jì)價(jià)部分的外匯儲備的美元價(jià)值。因?yàn)?，在美元貶值的情況下，美元計(jì)價(jià)的外儲資產(chǎn)會增加。在美元升值的情況下，美元計(jì)價(jià)的外儲資產(chǎn)會下降。外匯儲備也可能發(fā)生各種投資損益。對比外匯儲備的人民幣和美元值，中金估計(jì)自去年6月份以來發(fā)生的估值效應(yīng)可能達(dá)2,192億美元。
聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議經(jīng)濟(jì)事務(wù)官員梁國勇在南方都市報(bào)發(fā)表評論文章補(bǔ)充道，外儲下降還涉及到資本被動(dòng)外流，其中包括套利資本或者說“熱錢”的流出以及外資企業(yè)的撤資等方面，而特別值得警惕的是在貨幣當(dāng)局統(tǒng)計(jì)掌控之外的資本外逃現(xiàn)象。
2014年下半年，中國外儲下降了1500億美元，但商品貿(mào)易順差達(dá)到了2785億美元。今年一季度，外儲下降1130億美元，商品貿(mào)易順差為1237億美元。兩者間的差距放大了資本外流的空間。
外儲“趨勢性”下降短期尚不足慮 但長期資本外流需關(guān)注
梁國勇表示，總體上，由于前期積累，中國外匯儲備規(guī)模龐大，遠(yuǎn)超“適度”水平，因此其短期下降尚不足慮。然而，值得注意的是趨勢問題。
近幾年世界經(jīng)濟(jì)和國際金融的動(dòng)蕩已經(jīng)使長期持續(xù)的外匯儲備單邊升勢出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)。這種轉(zhuǎn)變未來對宏觀經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定的影響怎樣，值得重視。特別是投機(jī)性資本流出和資本外逃現(xiàn)象。
據(jù)花旗銀行的數(shù)據(jù)，截至今年6月17日止的一周，新興市場基金共流出21億美元，其中，中國的ETF流出16億美元。6月17日當(dāng)周，108億美元流入股票基金，主要流向美國及日本基金。
總體上，中國的國際收支“巨額雙順差”格局已經(jīng)走向結(jié)束，取而代之的是經(jīng)常項(xiàng)目順差、資本項(xiàng)目波動(dòng)的“新常態(tài)”。就經(jīng)常項(xiàng)目而言，貨物和服務(wù)貿(mào)易的分野日益擴(kuò)大:前者繼續(xù)保持巨額順差，而基礎(chǔ)商品價(jià)格下降已成為一個(gè)重要的影響因素；后者的逆差規(guī)模擴(kuò)大速度驚人，正在向不可持續(xù)的方向演進(jìn)。
然而，中國官方一直否認(rèn)資本大規(guī)模外流。外管局在上周四的發(fā)布會上明確表示“上半年無持續(xù)大規(guī)模的資本外流，二季度外流壓力減弱”。
外管局發(fā)言人王春英表示，“從我們目前掌握的數(shù)據(jù)看，上半年并未出現(xiàn)持續(xù)大規(guī)模的資本外流，而且二季度資金流出壓力比一季度有所減弱并趨于均衡?！?
除了資本外流，中金認(rèn)為，未來嚴(yán)格意義的外匯儲備可能還會繼續(xù)下降。
隨著人民幣國際化不斷推進(jìn)，人民幣匯率彈性增大以及外匯干預(yù)逐步退出，中國外匯儲備占GDP比重將繼續(xù)下降。同時(shí)，中國可能繼續(xù)利用外匯儲備支持國家的長期發(fā)展戰(zhàn)略。因此，嚴(yán)格意義的外匯儲備可能還會繼續(xù)下降。
按照中金解釋，嚴(yán)格意義的外匯儲備須滿足一定流動(dòng)性和安全性要求，通常以可自由兌換貨幣計(jì)價(jià)的對外債權(quán)的形式持有，包括外幣現(xiàn)金、銀行存款、國庫券、短期和長期政府債券以及其他可用于國際支付的外幣資產(chǎn)。由包括主權(quán)財(cái)富基金在內(nèi)的其他政府機(jī)構(gòu)持有的外匯資產(chǎn)，不包含在嚴(yán)格意義的外匯儲備的范圍之內(nèi)。
此前，中國已經(jīng)有近1萬億美元的外匯儲備被用于支持國家的戰(zhàn)略性發(fā)展和投資，這部分資產(chǎn)現(xiàn)由其他政府機(jī)構(gòu)持有，包括銀行改革中外匯儲備對銀行業(yè)的注資、成立中投公司、以外匯委托貸款的形式借給政策銀行等機(jī)構(gòu)、向絲路基金出資、向IMF增資等。
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