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郵箱登錄猶如電影散場后觀眾涌向電影院門口的情景。擔(dān)心風(fēng)險的資金紛紛逃離股票和大宗商品，流向被視為安全資產(chǎn)的發(fā)達(dá)國家國債。中國的增長放緩和油價走低正在引發(fā)混亂的漩渦。
中國前景難以預(yù)料
如果說2015年8月的人民幣貶值沖擊引發(fā)混亂的混亂屬于第1波的話，那么，近來中國股市的“熔斷沖擊”掀起的則是混亂的第2波。經(jīng)濟(jì)規(guī)模已接近美國3分之2的中國經(jīng)濟(jì)前景難以判斷。金融市場的實際情況也缺乏透明性。這是引發(fā)市場憂慮的根源所在。
原油等主要國際大宗商品價格探底，其中反映的也正是以中國為代表、新興市場國家的需求的冷卻。中國的進(jìn)出口均在下滑。貨物的流動也隨之放緩，代表性海運指數(shù)波羅的海干散貨指數(shù)首次跌破400點。
一方面，以美聯(lián)儲（FRB）結(jié)束零利率政策為轉(zhuǎn)折點，投資資金明顯撤出新興市場國家。令人感到諷刺的是，由于美元匯率被推高，美國企業(yè)的出口盈利本身也受到擠壓，進(jìn)而對該國股市構(gòu)成了下行壓力。
這是全球性的“完美風(fēng)暴”。日本也難以置身事外。在國際投資中虧損擴(kuò)大的外國投資者將紛紛將仍有賬面收益的日本股票拋售變現(xiàn)。在“買入日本股票、拋售日元”的交易走向消失的過程中，日元也開始面臨升值壓力。
“難道是雷曼危機的重來？”，著名投資家喬治·索羅斯擔(dān)憂在一系列的連鎖反應(yīng)之下，2008年的危機將再度襲來。
與當(dāng)時相比，日美歐的金融機構(gòu)控制了外部負(fù)債，同時自有資本也有顯著擴(kuò)充。然而，另一方面，中國等新興市場國家的企業(yè)和金融機構(gòu)卻擴(kuò)大了外部負(fù)債，正陷入困境。大宗商品行情上升的“超級周期”已經(jīng)落幕，巴西和俄羅斯持續(xù)陷入負(fù)增長，沙特阿拉伯等中東產(chǎn)油國正面臨危如累卵的局面。
年初以來的市場迅速反映了這些風(fēng)險。如何阻止以資源出口國為中心的新興市場國家的一部分陷入債務(wù)違約、進(jìn)而引發(fā)國際金融動蕩的事態(tài)？筆者認(rèn)為有必要提前建立緊急之際供應(yīng)美元資金的國際性機制。
加快做好應(yīng)對突發(fā)事態(tài)的準(zhǔn)備
必須讓中國認(rèn)識到，有責(zé)任防范以人民幣貶值為導(dǎo)火索的亞洲金融危機。在金融相關(guān)人士中，已開始有觀點認(rèn)為，“如果止不住避險資金的外流，中國或不得不啟動對資本外流的限制”。
“只是被蜜蜂刺了一下”，日本當(dāng)局在雷曼兄弟破產(chǎn)之后作出了這樣的判斷，結(jié)果卻被當(dāng)時的局面發(fā)展所愚弄。就算歷史不會簡單重演，但袖手旁觀仍是禁忌。包括金融和財政政策在內(nèi)，有必要構(gòu)建足以應(yīng)對風(fēng)險的體制。
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